在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品成立(lì)满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据(jù)基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权(quán)益一(yī)年(nián)定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tón左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全g)》约定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算程序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也(yě)可以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的(de)整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投资范围的(de)基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益(yì)类基(jī)金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资者的(de)心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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