随(suí)着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的(de)权益(yì)基金，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季(jì)度(dù)新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90浙k是浙江哪个城市的亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前(qián)三则被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基(jī)金增(zēng)持前三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要(yào)进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降(jiàng)低价值(zhí)型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定性较高的绝对(duì)收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等浙k是浙江哪个城市的投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着(zhe)近期(qī)政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年(nián)今年(nián)一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期(qī)资(zī)产配置(zhì)策略，但(dàn)继(浙k是浙江哪个城市的jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的(de)方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低(dī)位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方面的(de)观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期见底及(jí)国产替(tì)代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们(men)也(yě)在一季报(bào)中提(tí)到了(le)对当(dāng)下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确(què)定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来(lái)持续关(guān)注以下三(sān)个(gè)方向：一是(shì)顺周期低(dī)估(gū)值板块具备(bèi)长期(qī)投资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的(de)改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在(zài)下(xià)半(bàn)年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也(yě)是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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