射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下(xià)半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额(é)研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别更高门(mén)槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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