5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(z不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思hèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者(zh不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思ě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的(de)公司处于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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